投資黑馬?
本月23日,華為哈勃旗下深圳哈勃發生工商信息變更,其注冊資本由此前的20億元變更為45億元,增幅高達125%,顯示出對市場強大的信心。從2019年成立以來,華為哈勃頻頻出手,兩年投資近30家半導體公司,這樣的投資速度堪比一線VC/PE(風投/并購)機構,說是投資黑馬一點都不過分。
28日,小米長江產業基金以戰略投資者身份入股瓴盛科技,后者是一家成立于2018年、以SoC產品為主的半導體公司。小米長江基金成立以來同樣動作頻頻,7天內投資兩家公司,投資速度令人咋舌。
無論是華為,還是小米,甚至是傳統VC、PE,近來都有大量投資涌入半導體,市場趨向狂熱。火熱到狂熱背后究竟是什么原因?這樣的投資對整個產業又有何意義?
成熟的資本鏈正在國內形成
根據公開數據顯示,成立以來華為哈勃已經投資41家企業,覆蓋了天使輪到上市各種融資階段,產品包括了半導體材料、連接器、設計軟件、芯片、MEMS等眾多品類,并且產品的版圖還在持續擴大。
(2021年華為哈勃投資的部分半導體公司)
去年9月,華為哈勃收獲了第一家上市公司——在上交所上市的思瑞浦,而哈勃投資的燦勤科技也在稍晚的12月通過科創板上市委員會的審核,未來也將登陸上交所,非常有可能成為哈勃投資的第二家上市公司。此外,山東天岳、東芯半導體也發布了上市計劃。哈勃的成立打破了任正非“不投供應商”的原則。華為在中美貿易摩擦中遭受重創,哈勃窮盡半導體產業上中游的投資舉動可以視作華為的自救,更可以看作整個國產半導體行業的升級證明。
華為哈勃并不是半導體產業第一家投資機構,我國半導體領域創業投資的開拓者是華登國際,這是一家全球知名的高科技產業創投機構,也是為數不多歷經我國經濟發展和國際化全過程的投資公司。上世紀90年代,華登國際將風險投資的概念帶入中國,對早期國內半導體的創業起到了顯著的推動作用。目前,華登國際國際已經投資實際超過120家半導體企業,也涵蓋了IC設計、晶圓制造、封測、材料全產業鏈。
上月18日,格科微主板上市,首日大漲145%,華登國際、小米長江產業基金均對其進行注資。華登國際耕耘中國半導體已久,如今同樣市場動作頻繁。與華為哈勃相似,華登國際投資項目大多也是A輪或者Pre A輪。目前,華登國際投資的企業中已有119家成功上市,其中半導體公司占據行業半壁江山。
除了老牌華登、新秀哈勃之外,近年來同樣有大量創投機構崛起,其中北極光資本、華山資本、武岳峰資本、臨芯資本、深創投、上海科創投等都在半導體領域持續深耕,取得了不錯的成績。
(2021年部分風投機構半導體投資項目)
除了風投以外,產業基金對半導體同樣雪中送炭。9月22日,小米產業基金投資自動駕駛芯片公司黑芝麻智能,幫助其完成數億美元的戰略輪及C輪兩輪融資。戰略輪及C輪融資投后估值近20億美元,黑芝麻智能正式步入超級獨角獸行列。黑芝麻智能是全球自動駕駛計算芯片引領者,成立5年來,先后發布了華山系列2代4顆高性能自動駕駛計算芯片產品,今年發布的華山二號A1000Pro已經擁有106(INT8)-196(INT4)的超大算力。
(黑芝麻智能發布的自動駕駛計算芯片A1000)
如開篇所陳述,小米產業基金在一周投資了兩家公司,其速度不可謂不快。有人給小米長江產業做過計算,它一月平均要投資三家企業。成立4年來,小米長江產業基金已經累計對外投資接近40家半導體公司。
在大量投入時,許多投資也已經陸續開花結果。哈勃投資思瑞浦3年過去,持股市值超過26億元,兩年回報35倍。上周,哈勃投資開始減持,此次擬減持不超過16萬股,預估套現規模約9000萬元。
從風投到產業基金,當半導體技術在一步一步往前跨越時,雄厚的半導體資本池和投資循環正在國內成熟。
半導體投資:做時間的朋友
眾所周知,半導體產業發展的核心在于不斷創新,而半導體產業具有有高投入、長過程、高風險的特點,由于投資半導體產業的回報周期較長,這也使得在此前的時間中,半導體企業很難獲得資本的青睞。
動輒上幾億的資金投入甚至已經達到一個公司的總資本,企業經營難以支撐,從實驗室走向市場更是奢望。通過風投,甚至產業基金的幫助,半導體與“伯樂”同行,共同克服投資周期大、風險成本高的難題。
另一方面,在投資內部,國家大基金的成立也給風投機構做了良好的引導,更多的社會資本已經參與到產業投資里來。云岫資本曾在2020年報告中提到,過去一年的半導體領域,涌現出很多融資額超過5億的大案子,這在半導體發展歷史上十分罕見。歷史上的大額融資,往往需要政府力量來投入,但是過去一年的大項目中,資方更多是民間資本。
除了滿足資本需求之外,VC、產業基金,甚至并購的進入促進了產業要素的流動和配置,拉動了產業集群的發展。有遠見的投資能夠發現資源、促進生產要素遷移。
半導體屬于人才、技術密集產業,在發展過程中形成集群。先后集群在土地、政策、產業鏈出現不平衡,而投資力量可以促進集群間資源流動。在先集群在產業遷移時,向更專業化和更高附加值方向轉變,催生更高效的協同模式。廉價的生產要素可以流動到后發地區,這樣便可以提升半導體發展的效率和可持續性。
狂熱的市場背后,同樣需要警惕投資陷阱。周期長、退出通道有限,一次成功的投資并不容易。如今,半導體產業已經成為我國最熱門的行業之一。在資本的主力下,相關企業的融資環境和人才待遇已經大大改善,但是仍要避免炒熱錢和地方不當競爭的消耗,也要避免人才流失和資源分散。
投資是長期行為,成功并不一定總能降臨。高瓴資本張磊闡述過這樣一個觀點:在長期主義之路上,與偉大格局者同行,做時間的朋友。
這句話非常適合半導體。
