座艙電子行業(yè)正在由單一的中控屏到集成智能駕駛的智能終端演進，這一過程分為三個階段：1）單一座艙電子；2）信息娛樂系統(tǒng)集成；3）輔助駕駛集成。目前行業(yè)處于第二階段普及期與第三階段導入期，行業(yè)由第二階段走入第三階段的過程是企業(yè)核心競爭力由中控集成向智能駕駛轉移的過程，在輔助駕駛領域技術積累并不領先的情況下，能夠有效將短期優(yōu)勢轉化為長期優(yōu)勢的優(yōu)秀公司有望在全球化競爭中脫穎而出。

　　主要觀點

　　1.從座艙電子到智能駕駛，核心競爭力逐漸向智能駕駛轉移

　　座艙電子功能持續(xù)增加的過程是行業(yè)由單一的座艙電子產品逐步向智能駕駛終端演進的產品升級與功能集成過程。我們可以把座艙電子智能終端演進分為三個階段：1）中控屏代表的單一座艙電子；2）信息與娛樂系統(tǒng)集成；3）輔助駕駛集成。隨著智能網聯(lián)化程度的快速提升，目前第二階段進入普及期，第三階段已經進入導入期。伴隨著智能化需求的加速，座艙電子功能不斷升級，駕駛輔助價值逐漸增加，座艙電子的核心競爭力逐漸由中控集成向智能駕駛轉移。

　　2.海外零部件巨頭后來居上，行業(yè)集中度逐步提高

　　從全球市場的競爭格局來看，座艙電子主要的參與主體可以分為Tier1 零部件企業(yè)和電子企業(yè)兩大類。在單一座艙電子階段，電子企業(yè)優(yōu)勢較明顯；在第二階段，電子企業(yè)優(yōu)勢開始弱化；從目前第三階段的布局來看，由于賽道的改變，傳統(tǒng)電子企業(yè)優(yōu)勢進一步弱化。而零部件巨頭在智能駕駛領域投入巨大，未來競爭優(yōu)勢明顯。

　　3.全球零部件巨頭布局座艙電子的三條主要路徑

　　我們整理了海外零部件企業(yè)布局座艙電子的三條主要路徑，分別是：1）以博世為代表的內生協(xié)同型；2）以大陸為代表的收購兼并型；3）以偉世通為代表的專注型。由于國內廠商規(guī)模較小，難以支撐不同汽車電子領域的同時重度研發(fā)，形成內生協(xié)同效應難度較大。以收購兼并的大陸路線和主動聚焦的偉世通路線料最為可行。

　　4.國內企業(yè)智能駕駛布局成為未來核心看點

　　在座艙電子領域，國內企業(yè)逐步轉型，走出了一條后裝向前裝滲透的路徑。和國外廠商相比，國內企業(yè)具備小批量快速響應客戶需求、技術的邊際改善較大、成本控制較好等比較優(yōu)勢，同時自主品牌的激進策略也為國內座艙電子企業(yè)提供成長土壤。座艙電子行業(yè)發(fā)展的第二階段普及期也是國內廠商的話語權不斷加大，市場份額逐步提升的過程。但從長期看，隨著座艙電子進入第三階段，國內企業(yè)在智能駕駛領域技術積累與業(yè)務協(xié)同的短板也逐漸凸顯，能夠有效將短期優(yōu)勢轉化為長期優(yōu)勢的優(yōu)秀公司有望在全球化競爭中脫穎而出。

　　5.投資建議：

　　座艙電子具備較強的全球競爭屬性。隨著市場對智能駕駛需求的不斷提高，全球座艙電子市場由分散逐步走向集中是大勢所趨，優(yōu)秀企業(yè)只有在智能駕駛領域參與全球競爭，才能夠保持長期競爭力上升，投資角度建議精選個股。

　　6.風險提示：

　　座艙電子產品年降壓力超預期、汽車銷量不及預期。