??? 對于瀕臨退市的夏新電子（*ST夏新，600057.SH）來說，山窮水盡之際，或許將迎來柳暗花明。

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?? ?8月13日，夏新電子發布公告稱，實際控制人中國電子信息產業集團有限公司（下稱中國電子）向法院起訴要求夏新電子支付代償款一案，經調解，夏新電子應于2009年8月5日前償還中國電子代償款項共計8810萬元，若未在期限內還款，中國電子有權依法對其“amoi夏新”整體商標的折價或者以拍賣、變賣該商標的價款優先受償，并有權向法院申請強制執行。

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?? “此公告表面看雖然令人感到一團霧水，但其背后透露出的卻是夏新電子正在啟動重組的信息。”一位接近夏新電子的人士認為，“理清債權債務是重組的必要條件，即使是實際控制人也不例外，而在半年報公布前夕完成此項實質性重組程序，顯然具有深意。”

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?? 夏新電子有關人士亦告訴本報記者，夏新電子目前根本無力償還欠款，中國電子此舉只是履行一個確定債權的程序而已，說明其擁有整體商標的優先受讓權，這對夏新電子使用商標并無實質影響。

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?? 據其透露，公司目前正在等待重組，具體方向或將在8月29日公布的半年報中披露。

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重組前期準備

?? 夏新電子自陷入困境以來，市場一直盛傳多個版本的重組方案，這在今年4月底暫停上市后更是甚囂塵上。

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?? 前述接近夏新電子人士表示，“此番中國電子通過司法層面解決與夏新電子的債務債權問題，表明中國電子和廈門市政府至少已有默契。”

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?? 事實上，夏新電子“起死回生”的時間已經不多了。根據相關規定，恢復上市必須在法定期限內披露經審計的暫停上市后首個年度報告，且經審計的年度財務會計報告顯示公司實現盈利。

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??? 但跡象表明，已連續4年出現經營性巨額虧損的夏新電子，其財務危機卻在繼續，截至去年底，夏新電子的主要生產線已停產并實施了大幅裁員計劃，共有20個銀行賬戶被法院凍結。而今年一季報顯示，公司負債合計2768706158.39元，股東權益合計為—1278858948.98元，已經嚴重資不抵債。

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?? “今年半年報的虧損還將加大。”夏新電子有關人士稱，“其中僅欠中國電子的債務就有10多億元。”

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??? 不過，上述接近夏新電子人士認為，夏新電子的債權債務已經理清，上半年虧損擴大主要在于裁員安置費用和處理存貨等，但重組方向明確后，下半年就可輕裝上陣，實現盈利。

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?? 堪為佐證的事實是，夏新電子在去年年報中，對前期重大會計差錯進行更正，調減期初未分配利潤82088913.1元，其中，減少歸屬于母公司的所有者權益76663173.78元，減少少數股東權益5425739.32元。

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?? 為此，夏新電子表示，2008年審計報告客觀、真實地反映了公司財務狀況、經營成果和現金流量，符合公司實際情況。

“其實，債務重組就能給夏新電子帶來不菲的損益。”上述接近夏新電子人士表示，“對于實際控制人和其他債權人來說，只有夏新電子恢復上市才能保證其正當權益，因此存在實際控制人豁免部分債務和其他債權人豁免孳息的可能。”

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?? 該人士認為，由于夏新電子負債巨大，如能獲得債權人支持，可以通過財務手段將部分計提轉為收入，至少能沖減今年的虧損，加上今年的積極開展生產自救，應該可以實現保殼目標。

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?? “剝離債務是夏新電子新生的重點，在這方面中國電子和廈門市政府已有多次商談，但主要由中國電子主導，廈門市政府將出面消化一部分。”上述接近夏新電子人士透露。

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??? 與此相對應的是，今年4月夏新電子重新調整了審計委員會組成人員，確認審計委員會召集人為黃蓉芳，而此人曾任中國電子財務局副局長、資財部主任、副總會計師。

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??? 對此，夏新電子也認為，僅靠現有業務收入還債無異于杯水車薪，只有徹底解決債務問題，公司才能真正輕裝上陣。因此，公司重整或重組是解決資金問題的必要選擇。

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3G或將外包

?? “夏新電子持續經營的基礎并沒有完全喪失，公司保留全系列的3G技術和產品的研發能力，就是為了借此東山再起。”前述接近夏新電子人士說，“現在的重組方向傾向于將手機品牌外包運營，夏新電子只負責研發。”

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??? 據其分析，夏新電子將手機的品牌和運營權外包，既可解決其嚴重失血后研發和經營費用問題，也能由此產生利潤。

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??? 而市場盛傳，夏新電子的渠道商華盟偉業將全盤接手夏新電子的手機品牌和運營權，但夏新電子對此一直未做回應。

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?? 不過，夏新電子對其行業的前景卻頗為樂觀，在2008年年報中稱，2009年將實現4.2億元的營業收入，費用控制在2億元左右。

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?? 夏新電子認為，3G技術是其核心競爭力所在，國內3G市場啟動以后的巨大潛能，及高端手機市場份額的相對堅挺，對于夏新電子無疑是一次重振的機會。

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?? 資料顯示，夏新電子早在2002年就啟動3G終端的技術跟蹤工作,成立技術小組同步跟進WCDMA、EV—DO和TD—SCDMA三大標準，歷年來累計研發投入5億元，并具有全面覆蓋細分市場的產品規劃。

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?? “一旦財務危機得到緩解，公司將可以迅速恢復生產經營。”夏新電子表示。

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??? 但夏新電子有關人士透露，目前公司3G手機的生產量較少，其還在生產的手機，主要訂單來源為出口，既有委托加工，也有自己生產。

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?? “3G的主要研發人員都在，現在就是等待重組后決定是否批量生產。”上述人士稱，“不管是將手機的品牌和運營權外包，還是自己生產經營，公司都已經在進行對原有的研發團隊和業務優化整合。”

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??? 上述接近夏新電子人士認為，現有條件下，夏新電子的重組和外包準備已經相當充分，其努力方向就是為了盡可能地保住3G這個核心業務和品牌，根據保殼要求，手機的品牌和運營權外包應該在近期就有結果。

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??? 實際上，夏新電子在海外業務方面已有此項先例，其與和記黃埔仍在進行的項目，采取的方式正是公司只負責產品研發和設計，收取技術使用費，將采購和生產環節外包給第三方，而夏新電子今年還擬進一步完善和深化這種海外業務合作模式。

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??? 夏新電子甚至在年報中引用有關研究機構的預測，表明其押寶3G這個救命稻草的前景：預計TD—SCDMA、WCDMA與EV—DO三個標準的用戶數將達800萬左右，占移動總用戶總數的1.1%。參照2008年全球3G用戶規模已達5.73億，占總用戶數的16%，目前中國 3G的普及率大約落后全球5年左右的時間，可見國內3G市場潛力巨大。

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?? “據說中國電子和廈門市政府對夏新電子的外包模式都持肯定意見，還有一種說法是中國電子旗下企業將參與承接外包。”上述接近夏新電子人士表示。